無縫方管LPR連續(xù)19個月不變 貸款利率下行空間有限
2021/12/23 7:58:41
來源：funa.net.cn
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11月22日，人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上月持平。自去年5月以來，這一重要市場利率的風向標已連續(xù)19個月“按兵不動”�！ ≡贚PR保持不變的背景下，近期貸款利率“不降反升”引發(fā)市場關注。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2021年9月新發(fā)貸款加權平均利率較6月有所抬升，尤其是個人住房貸款加權平均利率提升幅度較大�！ I(yè)內人士認為，當前貸款利率水平已處于較低水平，繼續(xù)大幅走低的概率不大。綜合融資成本穩(wěn)中有降，或仍要以改革為抓手，從提升融資便利性等方面繼續(xù)推進降成本。 LPR保持不變符合市場預期 本期LPR保持不變，在市場預期之內。上周，央行提前續(xù)做萬億元MLF，操作利率維持前值，“預告”本月LPR報價不變?yōu)榇蟾怕适录��！ ?1月15日，央行續(xù)做1年期MLF，招標利率與上月持平，這表明11月LPR報價的參考基礎未發(fā)生變化�！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，自2019年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整，點差固定在90個基點�！ I(yè)內人士認為，商業(yè)銀行凈息差處于歷史低位，疊加近期市場利率多現(xiàn)小幅上行，商業(yè)銀行下調關鍵貸款利率定價參考基準的動力不足�！ 叭径饶�，銀行凈息差與上季末持平，處于歷史低位附近，各項利潤指標承壓�！蓖跚嗾J為，在本次報價周期中（10月20日至11月19日），以DR007為代表的貨幣市場短端利率、3個月Shibor、銀行同業(yè)存單利率等出現(xiàn)不同程度的上行走勢，這意味著商業(yè)銀行在貨幣市場的融資成本邊際上升，也令其主動下調11月LPR報價的動力進一步削弱�！ 「母锸恰敖党杀尽敝匾ナ帧 ≡贚PR保持不變的背景下，近期貸款利率“不降反升”引起市場關注�！ ∪嗣胥y行近日發(fā)布《2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，2021年9月新發(fā)貸款加權平均利率為5.00%，相比6月的4.93%有所上行�！ 》猪梺砜矗睋�(jù)融資利率有較大幅度下行外，其余利率均有所抬升。其中，個人住房貸款加權平均利率抬升幅度較大，從5.42%提升至5.54%�！ 斑@表明在經濟下行壓力加大階段，銀行出于風險防控考慮，更加愿意向企業(yè)提供低風險的短期票據(jù)融資，而在發(fā)放貸款方面更為謹慎，要求的貸款利率水平更高�！蓖跚啾硎尽！ ∫罁�(jù)三季度貨幣政策執(zhí)行報告來看，“推動小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降”是下一階段政策思路的主線之一。貨幣政策將如何助力“降成本”？ 中信證券研究所副所長明明認為，相比二季度貨幣政策執(zhí)行報告，最新報告刪除了“推動實際貸款利率進一步降低”的表述，這或許意味著當前貸款利率水平總體處于央行滿意位置，貸款利率繼續(xù)大幅走低的概率不大，綜合融資成本穩(wěn)中有降或仍要以改革為抓手，從提升融資便利性等方面繼續(xù)推進降成本。 “在LPR改革推動下，企業(yè)貸款加權平均利率明顯下降，目前已處于歷史較低水平�！惫獯笞C券固定收益首席分析師張旭認為，LPR改革的調結構作用，或將在下一階段得到更充分的體現(xiàn)。 張旭表示，當前，貸款利率的隱性下限已被打破，銀行貸給大企業(yè)的優(yōu)勢不再明顯，這增加了金融機構向小微企業(yè)供給資金的意愿，相應地提高了小微企業(yè)信貸市場競爭性，其結果是推動小微企業(yè)實際貸款利率繼續(xù)穩(wěn)中有降�！ �1年期LPR仍有下調可能 在我國當前利率體系中，LPR屬于市場利率范疇，具備很強政策信號意義。自去年5月以來，LPR連續(xù)保持穩(wěn)定�！ ≡跇I(yè)內人士看來，LPR保持不變，凸顯貨幣政策穩(wěn)字當頭的基調。同時，近期，央行碳減排支持工具“上新”、2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款迅速推出，透露出貨幣政策更側重結構化和定向的新動向�！ ≡诖吮尘跋�，LPR下調空間是否還有望打開？ “在存款利率明顯下降且7月全面降準的作用下，LPR尚未發(fā)生變化。后續(xù)降準降息或難以出現(xiàn)，LPR下調的概率較小�！泵髅髋袛唷！ ⊥跚嗾J為，為加大對實體經濟支持力度，激勵銀行加大信貸投放，年底前央行有可能再次實施降準。疊加7月降準的累積效應，屆時1年期LPR報價下調的可能性會顯著增大，下調幅度可能在0.05至0.1個百分點之間。 “這一方面將打破1年期LPR報價與1年期MLF利率點差固定局面，推動利率市場化再進一步；更重要的是，降準還會有效帶動市場利率下行，并向存款利率傳導，緩解銀行凈息差收窄壓力，最終引導貸款利率下行，激發(fā)實體經濟融資需求�！蓖跚嗾f�！ �(shù)據(jù)顯示，11月19日最新一年期LPR利率互換（IRS）為3.8775%，延續(xù)波動下行勢頭，較7月降準前下行約8個基點，正在接近LPR現(xiàn)值水平（3.85%），顯示市場對1年期LPR下調的預期正在升溫。
